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公牛集團16日申購:家族身價將超300億 中1簽或賺2.6萬元-今牛財經

時間:2020-01-16 18:01:10 來源:今牛財經綜合

 1月16日電 (吳亦涵)把插座做到全國第一,到底能帶來多少財富?隨著公牛集團在A股上市,這個問題終于有了可以計算的方式。1月16日,公牛集團將在上交所開啟申購,發行新股6000萬股,每股價格為59.45元,以此計算,若發行成功,公牛集團的總市值將達到356.70億元。

這也意味著,新股發行結束后仍至少持有公牛集團87.29%的阮氏家族,將擁有約311.36億元的資產。通過股權轉讓以及公司分紅,阮氏兄弟已經至少套現44億元,算上這筆現金,公牛插座,已經為阮氏家族帶來了超過350億元的財富。

 

對于投資者而言,如果A股主板新股首日漲停的規律仍舊有效,那么中一簽公牛集團,就將帶來2.6萬元的收益。不過,隨著注冊制改革的持續推行,中簽的投資者究竟能不能成功賺到這2.6萬元,可能要打個問號。

小插座為大家族帶來超300億元資產

從股權架構來看,公牛集團無疑是一個家族企業。

1995年,現公牛集團董事長阮立平辭去工作,與弟弟阮學平一起創辦了慈溪市公牛電器有限公司,在當時,國產插座市場主要由家庭作坊生產,市場中偷工減料、粗制濫造的現象并不鮮見。而阮立平從一開始,就表示要“做永遠用不壞的插座”。

憑借產品過關的質量以及阮氏兄弟的成功經營,2001年的公牛插座已經擁有了第一的插座市場占有率,到了2018年,公牛集團一年就能夠賣出3.35億個轉換器(即傳統的插座)、3.89億個墻壁開關插座。

在2017年12月高瓴資本入股公牛集團之前,阮立平與阮學平各自擁有50%的公牛集團股份。當年12月4日,阮立平、阮學平與高瓴道盈、曉舟投資、伯韋投資、齊源寶、穗元投資、凝暉投資等6家投資公司和孫榮飛(自然人)簽署了股權轉讓協議。

值得一提的是,在上述的6家投資公司中,齊源寶、穗元投資、凝暉投資3家,主要是由阮氏兄弟及其親屬,還有公牛集團的管理層和員工持股所組成的。

根據中新經緯的統計,阮立平與阮學平的姐妹、連襟、女婿等親屬,通過上述3家投資公司,合計間接持有公牛集團1.032%的股權。算上阮立平和阮學平各自持有公牛集團47.98%的股權,阮世家族在公牛集團發行新股之前,合計持有公司96.99%的股份。

1月16日,公牛集團將在上交所發行新股6000萬股,這部分的新股將為社會公眾所購買持有,占公牛集團總股份不超10%,因此如果此次發行成功,那么阮世家族持有公牛集團的股權則將相應的稀釋為87.29%。按照59.45元/股的發行價計算,在此次發行結束后,公牛集團的總市值將達到356.70億元,而阮氏家族所持有的公牛集團市值,則在311.36億元以上。

上市前阮氏兄弟已套現近44億元

公牛插座給阮氏家族帶來的財富,不止是這311億元的資產。比起這些短期內還難以變現的股權資產而言,之前,通過分紅和轉讓股權,阮立平和阮學平,至少已經獲得了超過40億元的現金。

招股顯示,在2015年-2017年的三年間,公牛集團進行現金分紅分別為5億元、5.8億元、22億元,累計分紅高達32億元。

考慮到在2017年12月4日之前公牛集團的股東僅有阮立平、阮學平兄弟兩人,而在2017年12月4日股權轉讓之后阮氏兄弟兩人合計持有公牛集團的股權比例為95.96%,那么在這32億元的分紅中,有至少31.11億元為阮氏兄弟所得。

在2017年12月4日的股權中,阮氏兄弟合計出售股權的價格為12.82億元,也就是說,在公牛集團招股上市之前,阮世兄弟已經至少套現43.93億元。

而股票發行書顯示,本次公牛集團的募資總額為35.67億元,募資主要用于年產4.1億套墻壁開關插座生產基地建設、年產4億套轉換器自動化升級建設、年產1.8億套LED燈生產基地建設、研發中心及總部基地建設、信息化建設以及渠道終端建設及品牌推廣等項目。

也就是說,通過分紅與上市,阮氏家族在獲得公牛集團多年利潤的同時,還能通過A股的募資來實現公司的擴張發展。盡管在業內人士看來,A股并未規定只有缺錢的企業才能上市,在新股東進入之前,老股東擁有自由分配滾存利潤的權利。但是這種“肥水不流外人田”的做法,也確實讓資本市場對于公牛集團上市的目的產生質疑。

面對市場的質疑,公牛集團回應稱,公司高度重視股東的合理投資回報,建立了持續、穩定、科學的回報規劃與機制。上市前,出于與股東分享公司成長收益的目的,公司基于歷史經營業績和自身經營模式,在不影響公司經營的前提下,嚴格按照相關法律法規規定進行現金分紅。

而對于上市的目的,阮立平在2018年接受《中國企業家雜志》采訪時曾說道,“從短期來看,感覺公牛沒有什么上市的必要,但從長遠考慮,公牛必須上市。一方面,我們不能只局限于國內,還要到國外去;另一方面,要贏得行業里的跨國公司,必須要走上市這條路。這不只是錢的問題,其他資源也很重要。”

投資者中1簽就能賺2.6萬元?

盡管如今申購新股的投資者無法享受到過去公牛集團發展的現金紅利,但是如果按照A股過去新股上市即漲停的傳統,那么按照54.95元/股的價格計算,投資者打中一簽公牛集團,在其上市的首日(按44%的漲停計算)就可以獲得約2.6萬元的收益。

但需要注意的是,隨著注冊制改革的持續推進,2019年以來,A股市場新股炒作的熱情正在逐漸降溫,不僅僅是科創板出現過新股破發的現象,事實上在主板市場,新股——尤其是募資規模較大的新股,其打新的收益也已不如過往。

從規模上看,此次公牛集團35.67億元的募資體量,近一年來可以排到A股第十的位置,而募資規模在公牛集團以上的9只個股,除了還未上市的京滬高鐵,以及沒有漲停板限制的兩只科創板股票,主板的浙商銀行、郵儲銀行、渝農商行均沒有實現首日漲停,一字漲停板次數最多為海油發展的5次,其次為中國廣核的4次與寶豐能源的1次。

有業內人士指出,從整體上看,隨著A股IPO發行常態化,新股自身具有的稀缺性特點正在逐漸降低。而隨著更多科創板新股上市后破發股的逐漸增加,打新收益則普遍縮水,一級市場的紅利逐漸消失。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對中新經緯客戶端指出,A股的主板、中小板和創業板過去大多新股的定價大多以市盈率不能超過23倍為限制,這種定價方式給一級市場與二級市場之間留出了市場差價,因此給二級市場留下了一個客觀的炒作空間。但是隨著科創板設立并對新股進行市場化的定價,這種一二級市場的聯動讓打新的風險開始大幅增加。從專家的話中不難看出,一家公司在一級市場和二級市場的估值差價,也是新股炒作的原因之一。

如今,從公牛集團的估值來看,似乎與兩年前沒有太大的區別。按照2017年12月4日高瓴資本以8億元受讓公牛集團2.235%股權來計算,彼時公牛集團的估值大概為358億元,而若此次公牛集團發行成功,那么公司的總市值則為356.70億元。

但需要注意的是,比起公牛集團2017年公司實現營收72.40億元,凈利潤12.85億元的業績表現,如今公牛集團的業績已經更上一層,2019年僅前個三季度,公牛集團的營收已經超過2017年全年,達到75.31億元,凈利潤則為17.53億元,較2017年高出36.42%。

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